被蘋果“踢”出局，歐菲光退市警報拉響，毫米波雷達業務能帶來生機嗎？

當下，4D毫米波雷達概念儼然成了A股的“新寵”。

前面3個交易日概念板塊累計上漲超6%。其中威孚高科連續漲停，碩貝德、經緯恆潤等個股更是大漲超17%。隨着熱點的發酵，相關概念公司也開始爭先恐后地回應說自己公司有毫米波雷達相關業務。近日，鈦媒體APP注意到，在互動平台上，昔日的“果鏈”龍頭（002456.SZ）說公司在4D毫米波雷達方向布局多款產品，並且公司積累豐富的雷達傳感器算法和研發經驗。

消息一出來，就引發股民熱議。大家都認為主業就是做手機攝像頭模組，現在竟然還說自己有毫米波雷達業務，這不得不讓股民聯想到是否在蹭熱點呢？

實際上，對於這個消息二級市場也並不買賬。2月23日，開盤后迅速沖高隨後回落翻綠，截至目前收盤報5.31元，總市值173億元。

這幾年處境可能不好，不管是業務上還是業績上都比較難。現在開始積極擁抱毫米波雷達這樣的智能汽車業務，這對而言是否是新機會呢？

業績連虧三年，保殼可能要開啟了

今年年初，對外披露了2022年年度業績預告：公司預計2022年凈利潤虧損41億元至52億元;扣非凈利潤虧損39.6億元至50.8億元。2022年預告最高虧損金額是上一年度虧損的近2倍。對於此次造成業績虧損，也列出了諸多原因。不過，通讀其公告裏面的敘述，實際上造成陷入巨虧的根本原因可能還是在智能手機業務上的失速。至於手機業務為何失速？一方面，源於被蘋果剔除“果鏈”痛失蘋果公司訂單；另一方面，可能全球智能手機市場的消費需求正不斷放緩。據IDC數據显示，2022年全球智能手機出貨量同比下降11.3%至12.1億台，創2013年以來的最低年度出貨量。

同時，從近三年的財務數據來看，已經連續出現大幅度的虧損了。2020年的虧損是19.15億元，同比下降481.39%，2021年的利潤是-26.25億元，在前一個年度下跌481.39%的基礎之上，再次下降34.99%。2022年業績預告虧損額度是41億元至52億元，同比下降的比例高達56.19%至98.10%。試想，如果2022年度業績報告出來后公司依舊虧損，那麼大概率是要被“戴帽”了。然而真的會甘心被動“等死”嗎?答案可能還真“不一定”。

鈦媒體APP注意到，已連續三年發生大額資產減值。2020年、2021年已分別計提資產減值準備27.71億元、11.70億元。而2022年前三季度各項資產減值準備計提額飆升至14.96億元，較上年同期近乎翻倍。去年三季度的次巨額資產減值也引起深交所的關注。隨後稱系受到下游消費电子產品銷量下滑影響，部分存貨的市場價格低於可變現凈值。實際上，2022年前三季度最大一項資產減值損失為存貨，這確實與消費市場整體疲弱有關。不難看出，在這輪消費电子“寒冬”中，作別蘋果供應商身份后的，產品也愈發“難賣”。

若進一步依照公司2022年三季度資產減值的邏輯，則其固定資產未來仍然有大幅減值的可能。如果這一次不是有意進行巨額資產減值的話，則其明年業績繼續虧損的局面將難以迴避，可一旦真的如此，則公司可能就要退市了（連續四年虧損）。

根據去年中報數據，年中存貨仍有33.74億元，而上半年發生的存貨跌價損失僅為1.54億元，到了三季度末，存貨減少至26.71億元，前三季度存貨跌價損失金額合計為8.11億元，這意味着僅一個三季度，存貨跌價損失就高達6.57億元。需要注意的是，從整體經營環境看，去年第三季度相比前兩個季度似乎並沒有大幅惡化，而在第三季度存貨跌價損失出現大幅增加，難免令人懷疑公司去年進行巨額資產減值的行為目的或並不單純，背後所打的如意算盤難道是為2022年的業績反轉埋下伏筆嗎？

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當然，除了存貨和固定資產外，截至今年三季度末，賬戶上還有40多億元的應收賬款，如果這些巨額應收賬款用來減值的話，這也是能給業績進行“洗大澡”從而調整利潤進行保殼。針對上述關於公司三年業績虧損可能產生退市風險以及大額資產減值問題，鈦媒體 APP 發函至公司詢問，但截至截稿，並沒有收到公司的回復。

艱難尋找的新機會，能行嗎？

自從被蘋果拋棄之後，也開始轉身研發新技術，大力發展智能汽車與光學新業務，積極地進行自救。

2021年12月，在互動平台表示，在智能汽車業務方面，公司憑藉著在光學光電領域的技術優勢，深度布局自動駕駛、車身电子和儀錶中控，以光學鏡頭、攝像頭為基礎，延伸至毫米波雷達、激光雷達、抬頭显示等產品，豐富產品矩陣布局。可見並沒有借毫米波雷達這個概念進行炒作，毫米波雷達產品早已經布局了。

實際上，早在2015年，就已經將目光投向智能汽車領域。通過收購華東汽電和南京天擎，公司順利成為國內整車廠商的一級供應商。2018年，公司收購富士天津鏡頭工廠，進一步加強在車載鏡頭方面的布局，推動智能汽車業務發展。

然而，被公司寄予厚望的智能汽車業務開展得似乎沒有想象中那麼好。截至2022年6月底，的智能汽車業務實現營收5.96億元，超過了該業務2020年全年收入之和，較2021年同期增長了1.83億元，同比增幅44.31%。但業績增長未能體現在收益上。對比來看，智能汽車業務的毛利率在收入增長的情況下不斷下滑。該數據2021年上半年為0.61億元，2022年上半年只有0.34億元。對比2020年和2021年的該數據，前者為0.88億元，後者為0.15億元。反映到毛利率上，以全年統計，智能汽車業務毛利率一路從2017年的23.96%降至2021年的1.48%。這可能意味着，的智能汽車業務正在遭遇增收不增利的問題。那麼對於新業務，想經營賺錢可能還尚需時日。

誠然，新業務對於來說意味着新機會，但智能汽車業務不僅技術周期長，此外還需要有大量的資金投入及研發。那麼，以目前的資金實力能撐起這塊新業務嗎？

據2022年三季報，賬上的貨幣資有32.93億元，單看金額的話還行，可實際上這部分資金並非都是隨時可以使用的，因為其中有部分是受限使用金額，而這些金額既要用於維持生產、研發等支出，還要償還各種到期的債務。同時，截至去年三季度末，公司賬戶上的短期借款金額就有26.3億元，相比去年期末增加了8.24億元。單是短期借款的規模，其現有的可用資金就無法覆蓋，更要命的是，賬戶上還有25.47億元的一年內到期的非流動負債，隨時可能到期需要清償，兩項合計超過50億元的短期負債，即使不是集中到期，對於當前的來說壓力很大。而更讓人擔心的是，的短期借款和長期借款還在持續增加中，這一方面反映了公司對資金的需求饑渴，另一方面則是借款的大量增加也可能會大幅增加公司的財務負擔。

雖然2021年和2022年前三季度，經營“造血”能力表現還尚算不錯，經營活動產生的現金流量凈額分別凈流入19.98億元和10.99億元，但若拉長周期看，相比2019年和2020年32.56億元和40.32億元的現金流量凈額，這一數據呈逐年減少趨勢。如此情況意味着，一旦公司後續經營“造血”能力繼續下降，甚至出現凈流出時，則公司還能否維繫正常經營就存在一定懸念。因此，如果不能改善目前盈利銳減的狀況，看似不錯的現金流，恐怕很快也會變得不樂觀。

總而言之，除了要面對手機業務“失速”、資本市場“失寵”、面臨退市風險、轉型新業務盈利難等問題之外，未來恐怕還會出現更嚴峻的挑戰。（本文首發鈦媒體App，作者｜翟智超）

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