思必馳上市前夕轉讓股權遭問詢,屢虧不止盈利難破局|IPO速遞

對於“燒錢”的AI企業來說,IPO似乎是“續命”的靈丹妙藥。日前,AI語音企業思必馳科技股份有限公司(以下簡稱:“思必馳”)完成了首輪問詢回復。

從首輪問詢看,思必馳實際控制人疑似通過低價轉讓股權,換取一致行動關係的問題被關注。此外,這家成立15年的AI語音企業仍未走出商業化困境,報告期內主營產品增長乏力,議價能力持續下滑,且智能語音領域前有科技巨頭後有行業新秀,思必馳如何能扭虧為盈也是監管關注的重點。

低價轉讓股權,疑似換取一致行動關係

據招股書,思必馳前身思必馳有限成立於2007年10月,由高始興、秦艷艷共同出資3萬元設立。截至招股書籤署日,公司無控股股東,實際控制人為高始興和俞凱,兩人分別直接持有公司 11.53%和 7.96%的股份。

 鈦媒體APP注意到,思必馳成立至今,經曆數次股權變動,實控人與上海聚安之間的股權交易尤為引人關注。

公開資料显示,2018年11月,蘇州聯想之星將其持有的思必馳有限 0.9038%的股權(對應 21.426萬元註冊資本)以 3100 萬元的價格轉讓給睿薪投資,轉讓價格為 144.68 元/每1元註冊資本。

同期,高始興將其持有的思必馳有限 0.5%的股權(對應11.8534萬元註冊資本)以1543.5萬元的價格轉讓給上海聚安,轉讓價格為130.22元/每1元註冊資本;俞凱將其持有的思必馳有限 0.5%的股權(對應 11.8534 萬元註冊資本)以 1543.5萬元的價格轉讓給上海聚安,轉讓價格為 130.22 元/每1元註冊資本。

同一時間點,上海聚安相較其他入股價格要低。值得玩味的是,2018 年 10 月 19 日,高始興、上海聚安簽署《一致行動協議》(以下簡稱 “2018 年一致行動協議”)。2020 年 11 月 1 日,高始興、俞凱、林遠東與上海聚安共同簽署了《一致行動協議》(以下簡稱“2020 年一致行動協議”)。 也就是說,上海聚安作為思必馳的單純財務投資者多次與實際控制人簽訂一致行動人協議 。

公司是否存在以低價入股作為條件換取上海聚安簽署一致行動人協議的情形呢?公司在回復問詢時稱,上海聚安的實際控制人胡瀏鶴的配偶在上海交通大學任職時,與公司實際控制人俞凱結識,因為看好人工智能行業的發展通過購買創始股東股權的形式投資於發行人且不享有其他股東與發行人及其實際控制人約定的特殊股東權利。因此,該等股權轉讓價格系經各方友好協商,在當時思必馳有限的D輪融資估值的基礎上經進行一定折扣。而上海聚安作為單純財務投資者與實際控制人簽訂一致行動人協議的原因則是為了提高思必馳有限股東會層面決策效率。

業績連虧,主營產品毛利連降

思必馳是國內專業的對話式人工智能平台型公司,基於全鏈路智能對話系統定製開發平台和人工智能語音芯片,提供軟硬件結合的人工智能技術與產品服務。其產品、技術可應用於智能家電、智能汽車、消費电子等領域,客戶包括上汽、北汽、理想、哪吒、OPPO等。

思必馳雖然背靠優質客戶,技術與產品服務落地場景覆蓋領域也很廣,但是難逃AI企業燒錢虧損的宿命。數據显示,2019-2021年,公司的營業收入分別為1.15億元、2.37億元、3.07億元;同期,歸母凈利潤分別為-2.51億元、-1.8億元、-2.98億元。簡單計算可知,思必馳2020年營收增速為106.36%, 2021年則下滑至29.87%。也就是說,思必馳在虧損幅度擴大的同時,營收增速也同時放緩。

不過,對於一家科技公司來說,相比一時虧損,更重要的是核心科技產品能否帶動整體增長。

從營收構成看,思必馳主營業務分三大板塊,分別是智能人機交互軟件產品、軟硬一體化人工智能產品和對話式人工智能技術服務。

思必馳營收構成情況,截圖自招股書

招股書显示,該三大業務在2021年的營收和佔比分別為:智能人機交互軟件產品0.65億元, 佔比21.06%;軟硬一體化人工智能產品1.02億元,佔比33.00%;對話式人工智能技術服務中技術授權服務0.74億元,佔比23.98%;定製開發服務為0.68億元,佔比21.96%。由此可見,營收佔比最高的軟硬一體化人工智能產品是思必馳最大的業績貢獻者,也是唯一一項佔比逐年增長的業務。報告期內,從2019年佔比不到20%逐年增長至2021年的33%。

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思必馳各項業務毛利情況,截圖自招股書

然而,軟硬一體化人工智能產品對思必馳的利潤貢獻卻是最低的。據招股書,該項業務在2021年產生的毛利僅10.85%,遠遠低於其他業務。

值得關注的是,軟硬一體化人工智能產品的毛利率也一直持續下滑。報告期內,該項業務的毛利率分別為28.75%、24.74%、19.12%,遠低於其他業務的毛利率水平。而思必馳的綜合毛利率也因此被拖累,報告期內,公司綜合毛利率為報告期內公司綜合毛利率分別為 72.17%、69.74%和 58.15%。

這也意味着,作為思必馳最大的業績貢獻者,軟硬一體化人工智能產品卻貢獻了極少的利潤,成為公司最不賺錢的業務。

對於AI語音公司商業化困局,中國移動通信聯合會元宇宙產業委員會執行主任於佳寧告訴鈦媒體APP,智能語行業在此前還處於技術的早期階段,並沒有足夠多元化的商業模式支撐,這也導致單純的智能語音公司無法做到商業化突破。其次,智能語音公司運營的成本、產品的銷售成本極高。以思必馳為例,根據其招股書显示,思必馳的銷售費用率在2019-2021年分別為 73.36%、46.35% 和 47.16%,這些因素對公司的盈利能力都產生了一定的影響。

內外交困之下,盈利前景難料

一邊是自身業績持續虧損,一邊是強敵環伺,思必馳如何將技術落地,在有限的市場份額中獲得有效的增量,也是其必須要考慮的問題。

報告期內,思必馳營業收入雖然連年增長,但是因為持續虧損,經營活動產生的現金流量凈額卻始終處於凈流出狀態,報告期內分別為-5.63億元、-6.55億元和-2.34億元。按照目前的虧損趨勢,公司賬上的貨幣資金只夠花一年,現金流的問題會大大制約未來的發展。

這也一定程度上影響了公司的流動性和償債能力。報告期內,思必馳的流動比率分別為2.14倍、4.01倍和1.77倍,同期同行業可比公司的平均值分別為6.99倍、6.98倍和5.63倍;而報告期各期思必馳的速動比率分別為2.03倍、3.86倍和1.56倍,同行業可比公司均值分別為6.84倍、6.77倍和5.37倍。不論是流動比率還是速動比率,思必馳均較同行業可比公司的平均水平低了不少。

為緩解公司流動性壓力,此次思必馳IPO擬募資的10.33億元中有3億元用來補充流動資金。另外,思必馳的存貨規模一直在增加。2019-2021年,公司存貨分別是1433.84萬元、2442.07萬元、5536.95萬元,三年翻了近4倍。

除了自身存在的種種問題,激烈的市場競爭也是思必馳無法迴避的難題。

根據德勤最新數據,近三年中國智能語音市場規模持續增長,而行業進入企業也在增多,虹軟科技、科大訊飛、雲從科技、雲天勵飛等專註於智能語音的發展。此外,智能語音領域門口一群頗受資本青睞摩拳擦掌的行業新秀。10月,智能語音交互平台標貝科技剛剛完成 B1 輪數千萬元融資,由基石創投、聯儲創投投資。11月,自動語音識別軟件開發商AI Communis宣布獲 130 萬美元種子輪融資,Todai IPC 領投。

而前述一批行業明星企業,也是思必馳招股書中重點提到的競爭對手。數據显示,2021年,虹軟科技、寒武紀、雲從科技、科大訊飛等四家公司營收分別達到5.73億元、7.21億元、10.76億元和183.14億元。對比之下,思必馳同期營收為3.07億元均少於這四大對手企業。

前述業內人士近一步告訴鈦媒體APP,目前智能語音公司的策略,主要就是傾向於消費級市場。實際上,隨着新興自然語言技術產生以及已有技術的不斷成熟,智能語音技術已經逐步從萌芽期邁入了成熟期,智能語音公司不應該將目光局限於當前產品同質化競爭的困局之下,而是可以思考如何結合自身技術基礎和未來發展趨勢進行適當轉型。

值得一提的是,思必馳成立之初對標科大訊飛,將公司業務定位在教育領域,近年來思必馳把未來發展方向目標聚集在智慧家居、汽車和消費电子上,拓展金融、政務業務。不過從思必馳的前五大客戶名單看,前述業務領域內鮮有穩定的大客戶。報告期內,只有消費电子領域的OPPO廣東移動通信有限公司始終位列大客戶名單之內。對於公司近年在前述領域的業務有何進展?有沒有在上述領域獲得穩定的客戶資源?鈦媒體APP試圖電話聯繫思必馳求證,但電話始終未能接通。

由此看來,如何從巨頭手中搶奪蛋糕,贏得穩定的客戶,守住市場份額,或許是思必馳擺脫虧損局面的必答題。(本文首發於鈦媒體APP,作者| 夏峰琳)

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