三年半累計凈虧損12億，“商業航天獨角獸”長光衛星能否撐起百億估值？｜IPO速遞
12月9日，中國採用“一箭十四星”方式，成功將長光衛星研製的吉林一號高分03D47-50星等送入預定軌道（來源：長光衛星）
鈦媒體App 12月27日消息，商業遙感衛星公司“長光衛星”近日申請科創板 IPO 上市獲受理，海通證券為保薦機構，籌資26.83億元。
這是國內第一家衝擊 IPO 的商業航天公司，也是東北地區唯一一家獨角獸企業衝刺IPO，有望成為“中國商業航天第一股”。
不過，鈦媒體App翻閱長光衛星450頁招股書，發現其過去三年半期間累計凈虧損高達12億元，是同期營收的2.2倍，而且目前其存在低收入、高研發投入、高虧損、回款期過長等問題，以及奧迪汽車借款信息不清晰、未披露盈利預期、資本是否過於集中三個重要疑點。
三年半營收5.35億，國有資本持股超24%
長光衛星前身是長光有限，系由中國科學院長春光學精密机械與物理研究所（長春光機所）、中小基金、問宇航天、中元航天等28方股東出資設立。
2014年11月，上述28個股東以長光有限名義注資8億成立“長光衛星”，專註於商業航天領域，是中國第一家集衛星研發製造、運營管理和遙感信息服務於一體的全產業鏈商業遙感衛星公司。
2015年，長光衛星自主研製的“吉林一號”星座首組四顆衛星在中國酒泉衛星發射中心成功發射，創造了國內多項第一，其中，“吉林一號”光學A星是中國第一顆商用高分辨率遙感衛星。此後，“吉林一號”星座先後經過18次發射，實現73顆遙感衛星（含1顆已退役）在軌，建成了中國目前最大的商業遙感衛星星座。
2020年11月，長光衛星宣布完成人民幣24.64億元Pre-IPO輪融資，本輪共計6次增資，投資方包括長春光機所、中金資本、深創投、中科創星、海通創新、中科院創投等機構。2021年中國商業航天企業百強榜單中，長光衛星以124億元估值，穩居商業航天企業第一梯隊。據長春發布，長光衛星是東北地區首家、吉林省唯一一家中國獨角獸企業。
招股書显示，發行前，吉林省財政廳作為出資人主管的國資機構“方圓資產”是公司第一大股東，持股比例達11.17%；長春光機所持股為11.16%。截至目前，長光衛星國有資本持股比例超過24%，高於公司董事長、總經理、北京長光和吉林長光實控人 宣明總計持股的4.47%。
核心財務方面，過去三年半，長光衛星共計營收5.35億元，研發投入5.36億元，凈虧損12.09億元，歸母凈虧損為12.07億元。
招股書显示，2019、2020、2021年、2022年上半年，公司營收分別為8412.52萬元、1.04億元、3.11億元、3551.57萬元；歸屬母公司普通股股東的凈虧損分別為3.91億元、3.91億元、2.2億元、2.06億元。
對於虧損原因，長光衛星在招股書中表示：主要系建設“吉林一號”衛星星座每年需要承擔較大的衛星折舊成本及較高的研發投入，同時公司從建設“吉林一號”衛星星座至形成系統的服務能力需要一定過程，同時相比較國外商業航天領域，中國商業航天起步較晚，商業遙感衛星產業的發展需要經歷一個培育過程，導致前期公司銷售規模較小，銷售收入不能覆蓋同期發生的衛星折舊成本、研發費用、人員成本等支出。
公司強調，未來一段時間，長光衛星仍將存在累計未彌補虧損以及持續虧損的情形。
研發費用方面，招股書显示，報告期內三年半時間，長光衛星的研發投入為1.72億元、1.87億元、1.15億元和6086.13萬元，占當年營收比分別為203.47%、179.31%、37.09%、171.36%。其中，2021年、2022年上半年，研發費用中有六成左右是職工薪酬，即研發人員工資、獎金等。截至今年6月30日，公司擁有研發及技術人員448名，佔比76.32%；已取得授權發明專利140項、實用新型專利25項、軟件著作權376項。
飲水機設備有哪些?
步步經營服務始終如一於雲嘉南地區，建立優質的飲水機之品牌
專業客製化禮物、贈品設計，辦公用品常見【L夾】搖身一變大受好評!
採用PVC0.2白色軟皮料印製，4色印刷加上表層防刮油墨，另也可選表層上亮膜。
高價位跟低價位的示波器又有何差異?
示波器是一種能夠顯示電壓訊號動態波形的電子測量儀器。它能夠將時變的電壓訊號，轉換為時間域上的曲線，原來不可見的電氣訊號
包裝設計實際上涵蓋了多種設計範疇，需要高度設計專業，以酒為例，酒瓶上的標籤設計是包裝設計的一種，需考量美觀與形塑產品特色提供充足資訊等，至於酒的外盒，提袋等，同樣是包裝設計的範疇，但更必須思考運送、保護、送禮、便利性與價值感等不同層面之問題。
業務方面，長光衛星營收包含兩大板塊，2021年、2022年上半年，近六成收入來源於衛星遙感信息服務，四成收入則由衛星製造及相關服務業務貢獻。
其中，衛星遙感信息服務是通過建設並運營的“吉林一號”衛星星座，建立衛星遙感智慧監管平台體系架構，根據客戶要求應用於不同領域和場景，包括國土安全、地理測繪、土地規劃、農林生產、生態環保、智慧城市等多個領域；衛星製造及相關服務主要是賣衛星整星及部組件、試驗與測試服務、搭載服務、冠名服務四個板塊，近兩年這一業務處於快速增長。
招股書显示，長光衛星客戶集中度較高。2021年度，公司前五大客戶（同一控制下合併口徑）銷售金額占當期營收比例的72.64%，其中，國有獨資企業的中國电子有限公司以及旗下中國電科就花了1.81億元買了長光衛星產品和服務，包括公司衛星遙感數據產品、衛星整星及部組件、空間信息綜合應用服務，佔總營收比例一半以上（58%）。
因此，基於央企及其下屬單位、政府機構及事業單位、高等院校及科研院所等客戶定位，長光衛星業務結算周期較長。招股書显示，2021年公司應收賬款凈額為1.84億元，佔總營收比重的59.08%；2022年上半年應收賬款凈額則為9800.46萬元，佔比275.95%，接近營收的300%。公司表示：如果發生客戶延遲支付或不支付相關款項，會對公司經營業績產生不利影響。
招股書中的三大疑點：資產流失、未披露盈利預期、資本是否過於集中
此外，長光衛星招股書中還有三個疑點值得關注：
一是招股書1-1-198頁中披露，由於公司於2015年搬遷至北湖開發區，為了給員工上下班交通帶來不便，最終（2021年7月）從持股股東“問宇航天”處花費237.8萬元購買了58輛奧迪A3汽車，交予長光有限的員工免費使用，評估值為521.83萬元。同時，長光衛星還與“星苑物業”簽署借款協議，包括利息在內合計1655.96萬元代墊購買共計105輛奧迪A3汽車。
但招股書中並未說清後者的奧迪汽車是否依然是從“問宇航天”公司購買，超1600萬又購買了奧迪A3汽車的用處是什麼，是否存在資產流失等問題——因為多筆借款導致問天航天的凈資產從2021年的負6934.38萬元，今年上半年凈資產直接轉正至1.09億元。
二是招股書中並未公布公司盈利預期、盈虧平衡等信息，長期、大量虧損成為長光衛星的核心風險，而且公司資產負債率遠高於同行（航天宏圖、中科星圖、歐比特、中國衛星），2021年高達37.7%。如果未來反覆到資本市場向投資人借款，存在業績長期虧損卻得不到回報的風險；
三是資本過於集中，到了解禁期，可能會存在商湯那種類似大股東全面“退潮”的情況。這種長期虧損、未盈利、股東退潮的企業衝刺 IPO，對於市場投資者來說有多大風險，似乎需要企業進行詳細說明。
總結來說，作為國內第一家衝擊 IPO 的商業衛星公司，長光衛星的業績也許可以窺見整個行業全貌：與人工智能（AI）行業類似，商業衛星行業處於低收入、高研發投入、高虧損、回款期過長的狀態，而且國有資本佔據公司主導。同時，長光衛星成本過高導致長期需要投資、借款來維持公司運營，沒有盈利目標，看不到盈虧平衡。
“公司當前和未來一定期間內可能無法盈利，若經營發展所需的開支超過可獲得的外部融資款及收入款，將會對公司的資金狀況造成壓力。如果公司無法在未來一段期間內取得盈利或籌措到足夠資金，則將被迫推遲星座組網計劃，削減或取消公司的研發項目，將不利於公司的市場推廣進程，將對公司的業務造成重大不利影響。公司資金狀況面臨壓力將影響公司持續向員工發放並提升其薪酬，影響公司未來吸引人才和穩定現有團隊，從而可能會阻礙公司遙感商業化目標實現，並損害公司進一步擴大業務範圍的戰略能力。”長光衛星在招股書中表示。
吉林長春新區發改委在招股書中表示，其將會持續支持長光衛星發展，全力幫助企業協調解決發展壯大過程中遇到的困難和問題，支持長光衛星“科創板”上市。
本次 IPO，長光衛星計劃公開發行不超過2.29億股，擬募集資金26.83億元。其中，籌資總額近五成（47%）用於“吉林一號”衛星星座建設項目（二期），37%用於償還10億元銀行貸款，剩下資金則用於“吉林一號”的生態開放商城建設項目和共生地球建設項目。（本文首發鈦媒體App，作者｜林志佳）
https://www.tmtpost.com/6358661.html
塑膠射出成型不良品原因及改善對策 !
隨著技術的不斷提升新觀念、新技術、新設備的不斷加入。
什麼是POGOPIN?
POGOPIN是一種應用於手機等電子產品中的精密連接器，廣泛應用於半導體設備中，起連接作用。
如何利用一般常見的「L型資料夾」達到廣告宣傳效果?
滑鼠墊是滑鼠的好夥伴，可使滑鼠游標穩定滑順，多樣的材質尺寸與專屬設計的圖案， 成為您電腦桌上的亮點！
如何將貨櫃屋變身活動展場空間?
金誠貨櫃屋設計，結合生活理念、發揮無限的創意及時尚的設計，顛覆以往「貨櫃」給人骯髒、簡陋、四方無聊的印象、打造出獨一無二的展示空間。
