“果鏈”龍頭歌爾失去的遠超“33億”
近日，一則有關“歌爾股份代工的蘋果耳機不良率造假，被客戶罰款”的傳言在網上流傳。
網傳內容大致可總結為幾點：歌爾股份AirPods不良率造假三年；歌爾股份丟單，作為競品的立訊精密拿到80% AirPods 的訂單；罰款金額可能巨大。
針對上述傳言，歌爾股份在11月8日作出回應。
當晚，歌爾股份發布風險提示性公告稱，公司近日收到境外某大客戶的通知，暫停生產其一款智能聲學整機產品。目前與該客戶的其他產品項目合作仍在正常開展。
歌爾股份預測，本次業務變動預計影響其2022年度營業收入不超過人民幣33億元，約佔公司2021年度經審計營業收入的4.2%。
從公告上看，歌爾股份並未提及涉及的大客戶、相關產品，以及客戶暫停訂單的原因。傳言中提及的不良率造假以及遭遇巨額罰款等事項有待進一步確認。
據證券時報報道，11月9日，歌爾股份再發聲回應，“踢出果鏈”等傳言是謠傳，公司只是應需求暫停客戶一款產品，其餘的項目都在正常合作。包括罰款多少億的傳聞，都是不實信息，公司還在評估具體損失，會及時公告。
同日凌晨，天風國際證券分析師郭明錤發文稱，歌爾股份暫停生產的智能聲學整機產品可能為AirPods Pro 2，暫停生產的原因可能是生產問題，而非需求問題。
郭明錤提到，為填補生產缺口，立訊精密已擴產，並獲得AirPods Pro 2所有訂單，成為AirPods Pro 2的獨家組裝商。今年第四季度AirPods Pro 2的出貨量預估為約2000萬部。
對此，立訊精密方面對媒體表示，不做評論。
有趣的是，與此同時立訊已向歌爾工廠的“打工人”拋出了橄欖枝。據盒飯財經報道，歌爾濰坊工廠離職2-4萬人，而浙江嘉善立訊电子還在招人，並稱可以從濰坊免費發車接人。
影響幾何？
“歌爾是有砍單，我們也有部分給他們服務的人這幾天停工了。具體額度還沒了解。”一位“果鏈”人士告訴全天候科技。
上述果鏈人士同時向全天候科技確認：歌爾股份被砍單的原因是良率問題。
針對良率問題，有市場分析人士解讀：“海外客戶要求的生產良率都很高，實際上很難時刻做到，或者說做到要花太大成本。實際生產良率一般都要低一些的，所以各種數據有時會粉飾一下。”
至於歌爾股份何時將恢復生產AirPods Pro 2？此事的影響是否會擴大到歌爾股份明年的蘋果訂單或其他蘋果產品訂單？郭明錤給出的答案是：目前尚不清楚。
但“暫停訂單”事件對公司影響，資本市場已經用腳給出答案。
11月9日早盤，歌爾股份開盤即跌停，報20.72元/股。而傳言中的另一主角立訊精密則開盤漲4.62%，隨後反覆震蕩，報收於32.08元/股，上漲0.22%。
在8日的公告中，歌爾股份表示，“暫停訂單”事件預計影響2022年度的營業收入，約佔公司2021年度經審計營業收入（782.21億元）的4.2%，這一佔比看似並不大。
“實質性的影響可能不止這個數。”長橋海豚投研費志超認為。由於歌爾股份智能聲學整機產品的毛利率過低，實際利潤貢獻很低，因此此次事件對2022年歌爾股份全年的整體業績影響不大。但是，這一事件可能對歌爾股份的整體業績帶來中長期影響。
“由於AirPods Pro 2的停產影響是11月和12月，所以不超過33億元也是指兩個月的影響。後續倘若繼續停產，那麼2023年對公司收入的影響將達到100億元以上。”費志超分析。
而針對蘋果此次砍單舉動，不止一家市場分析機構認為：良率問題是代工廠的一個普遍問題。由於要完全達到蘋果的高要求可能會虧錢，因此大家普遍擦着良率邊緣出貨。而歌爾事件是蘋果“殺雞儆猴”，以提升良率。
另外，此次問題的爆發可能影響歌爾股份與蘋果在其它業務方面的合作。畢竟蘋果短期內停了歌爾AirPods Pro 2的訂單，此後也可能會調低歌爾在無線耳機的份額情況。
“未來，歌爾在蘋果方的信任感肯定會有降低，而無線耳機之外的其它產品和配件的份額均有可能受到影響。”在費志超看來，此次事件對歌爾股份的打擊是重大的，直接影響了公司的基本盤。
禍不單行。作為消費电子龍頭，歌爾此前一直受機構重倉。但今年以來，由於其股價不振，機構整體對歌爾股份進行了減倉。與此同時，由於消費电子整體需求下降，下遊客戶的付款能力有所減弱，從行業整體持倉變動來看，第三季度公募基金持有电子行業股票市值占基金凈值的4.6%，較上一季度環比下降0.3%。
而在蘋果揭開這個問題后，或會導致行業中與歌爾股份合作的其它廠商，後續尋找二供來分散風險，並對歌爾在良率或價格上施壓。
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對歌爾股份而言，“短期丟了訂單，業績受損；中長期的份額將受到考驗，可能進一步受品牌施壓。”費志超總結。
靠代工AirPods“登頂”
目前，歌爾股份主營業務包括精密零組件業務、智能聲學整機業務和智能硬件業務。其中，智能聲學整機業務聚焦於與聲學、語音交互、人工智能等技術相關的產品方向，主要產品包括TWS智能無線耳機、有線/無線耳機、智能音箱等。
2001年，36歲的姜濱開始了自己的第二次創業，和妻子共同創立了怡力達電聲（歌爾股份最初成立時名字）。公司最早產品主要包括微型麥克風、微型揚聲器與受話器等。憑藉著技術上的過硬，這家公司擁有了穩定的客戶群，僅用幾年時間就做到了國內麥克風行業的第一。
此後幾年，歌爾股份在手機用微型揚聲器/受話器、藍牙產品等領域摸爬滾打。並於2008年登陸資本市場。
過去十餘年“果鏈”像一個魔幻又高貴的標籤，成為消費电子領域財富的象徵。
2010年，歌爾股份接到了來自蘋果的橄欖枝，正式成為其中一員。此後多年，蘋果產品、業績的浮沉始終牽動着歌爾股份。歌爾股份每一輪業績經歷“頂”、“底”都離不開蘋果。2018年，受蘋果手機銷量遇冷牽連，歌爾股份的市值一瀉千里，蒸發超過60%，營收下滑，利潤遭遇腰斬。那一年，歌爾股份遭遇了十年快速增長之後的首次困境。
慶幸的是，2019年，歌爾股份進入蘋果Airpods供應鏈。當年，全球TWS耳機出貨量暴增至1.29億隻，其中AirPods更是佔據了半壁江山。在此背景下，歌爾股份的營業收入迎來爆髮式增長，以TWS為代表的智能聲學整機業務更是增長明顯。
財報數據显示，2019年，歌爾股份總營收351.48億元，同比增長47.99%。智能聲學整機業務增長117.58%，營收規模在公司總營收中的佔比由前一年的28.68%提升至42.17%，成為歌爾股份第一大收入來源。
圖源：Wind金融終端
得益於TWS耳機消費熱，歌爾股份迎來了高光時刻，2019年至2020年一年時間里，歌爾股份股價累計漲幅超過450%。2021年末，歌爾股份股價達到階段性新高58.43元/股，較2019年初的6.56元/股，漲了近8倍。
創世人姜濱也因此登上《2020年福布斯全球億萬富豪榜》，以32億美元（約合人民幣226億元）的身家問鼎山東首富。
“去果化”自救
蘋果的供應鏈政策是：多尋找“備胎”以防止一家供應商獨大，在議價時佔據充分主動權。
因此“果鏈”像座圍城，城外的企業想進來，城裡的企業千方百計“擺脫”來自蘋果的單一大客戶風險。
畢竟，一旦合作終止，“果鏈”們的業績將遭遇崩塌式下滑。
最典型的代表就是手機鏡頭模組製造商歐菲光。去年3月，歐菲光公告證實與蘋果結束了合作關係。此後，歐菲光的市值、業績表現均“一落千丈”。據2021年財報，歐菲光報告期內營業收入228.44億元，歸屬於上市公司股東的凈利潤虧損26.25億元。與蘋果相關業務的資產減值損失高達25.8億元。
大客戶戰略也是歌爾股份一貫的打法。歌爾股份不止一次在財報中寫道：來自於少量核心客戶的業務收入在公司整體營收中佔據了較大份額。如果主要客戶因各方面因素的影響而導致其企業經營活動出現波動，則有可能為公司業務帶來相應的波動和風險。
意識到危機的歌爾股份也在努力尋變，試圖通過佔領VR領域市場等方式減少“蘋果依賴症”。
以本次“涉事”產品智能聲學整機產品為例。今年上半年，智能聲學整機產品營收123.38億元，占歌爾股份總營收的28.30%。不過，該業務板塊營收規模在公司總營收中的佔比在近三年逐年下降。
圖源：Wind金融終端
而以VR虛擬現實、智能家用电子遊戲機及配件為代表的智能硬件業務規模在逐漸提升，今年上半年，智能硬件業務收入在歌爾股份總營收中的佔比已經超過一半。
“得益於公司近年來積極布局智能手機之外的智能硬件業務領域，新興智能硬件產品市場的增長，推動了公司與之相關業務的持續健康成長。尤其是在VR虛擬現實、智能家用电子遊戲機及配件等領域內的業務實現了快速增長。”歌爾股份在2022年中報中提到。
事實上，早在十年前，歌爾股份就憑藉技術優勢開始布局以VR為代表的智能硬件業務；2016年，其成為索尼PSVR的獨家代理商；2020年，歌爾股份拿下VR龍頭Meta Quests2的獨供大單。目前，歌爾股份已成為Meta和Pico等廠商VR產品的核心代工廠商。
而今看來，此後，歌爾股份的新興業務需要進一步承擔起公司業績的重壓。
“Meta今年末還未推出消費級產品，難有量的爆發，Pico 4也沒有達到市場的預期。虛擬現實領域原本期待的MR，現在由於本次‘事故’也可能不會是蘋果供應鏈的首選。”費志超認為，歌爾股份短期業績沒了，中期壓力重重，長期只能指望明年下半年的VR新品爆量了。
https://www.tmtpost.com/6310051.html
