新舊動能切換，中國式財富管理來到十字路口

2022年初，財富管理市場經歷的資管產品凈值大幅下滑和“破凈”潮，是一次市場“壓力測試”。對於銀行、券商、公募基金、私募基金、信託、保險這些財富管理機構而言，在這次測試過後。他們已經來到了轉型升級的十字路口。

站上大財富管理時代起點

業內的一個共識是，財富管理的底層邏輯正在發生一次重大轉變。

華泰證券金融首席分析師沈娟在研報中指出，中國經濟的“新舊動能切換”深刻影響了財富管理行業。

資產端——資管產品底層標告別地產基建、轉向實體企業，行業從“非標期限錯配”邁向風險收益匹配的“真資管”時代。相較地產和基建，實業資產更考驗資產管理“真實力”，並需要機構將不同風險收益的產品分層匹配給最合適的客戶。

資金端——居民財富從存款+地產+剛兌理財加速遷移至多元投資，從單一理財到資產配置的理念變遷催生專業財富管理需求，機構不僅要做渠道、有好產品，更要提供資產配置、財務規劃等全方位服務。

在沈娟看來，融合了資產管理+財富管理的“大財富管理生態”，成為打通社會資金到底層資產的橋樑。

理財魔方聯合創始人馬永諳曾任銀河證券、民生證券基金研究中心研究總監、總經理等職，他同樣認為，經濟結構的轉型根本上重塑了財富管理行業。

馬永諳向鈦媒體App表示，此前中國的經濟發展依賴於房地產和基礎設施建設，信貸是這一時代的重要推動力，由此與房地產和基建相關的固定收益理財是當時財富管理市場的重要產品；但如今經濟的新動能已經向基礎科學和創新切換，而後者的風險更大、研發周期和見效周期更長，必須要依賴金融市場、尤其是直接融資市場的蓬勃發展，財富管理由此成為促進資金大遷徙的推動力量。

“更加註重於直接融資市場的大財富管理，是國家經濟結構轉型這個更深層次原因帶來的。 ”馬永諳說到。“與存款、理財不同，一旦進入直接融資市場之後，你會發現，再有名的機構的基金凈值也會有漲有跌，再大牌的公司股票也會有漲有跌。”

此時“選擇”就成了難點，不再是誰有名誰規模大就一定會賺錢，直接融資市場尤其依賴於專業投資機構的投資能力。

沈娟和馬永諳同時指出的“大財富管理”，也正是當前處於轉型期的財富管理行業的共同口號。

比如，農行、建行、招行等多家銀行曾專門表態要推進“大財富管理”。招商銀行財富平台部相關負責人曾向鈦媒體App闡述過招行“大財富管理”戰略的含義所在：更多的客戶、更大的生態（引入更多資管機構的產品）、更多的服務（投前、售中及售後的陪伴）以及更好的體驗（幫助客戶掌控、了解投資產品的情況）。

此外，向大財富管理轉型靠攏也成為券商們的積極選擇，券商產品代銷及資產管理等財富管理產業鏈業務飛速發展，基金投顧業務被視為向買方投顧轉型的抓手。

在“大財富管理”的新邏輯之下，財富管理機構要想分得一杯羹，需要的是專業投研、資產配置、產品創設、客戶經營等多維度能力。財富管理也不再是雁過拔毛的流量生意，而是覆蓋客戶全生命周期、拉長持有周期、與客戶長期利益一致的存量生意。

数字化改造方法論

當低垂的果子都被摘完，就要爬梯子去摘更高的果子。

数字技術正是扮演了財富管理行業的“梯子”角色，專業投研、資產配置、產品創設、客戶經營等“大財富管理”所必備的多維度能力均需要数字化的賦能，数字技術要幫助財富管理機構回答一系列問題——如何獲取優質的底層原料、如何搭建產品服務體系、如何將最對的產品服務匹配給最對的人、如何實現全鏈條高效協同。

如果按照前台、中台、後台的條線梳理財富管理行業的各個環節，可以總結出近年來行業数字化改造的典型路徑。

1、前台——客戶端App是財富管理機構数字化轉型的主戰場。作為金融行業數量最多、覆蓋客群最廣的持牌金融機構，商業銀行在App端的競爭最為激烈。

從2018年開始，招行提出以MAU（月活躍用戶）作為“北極星”指標開展数字化經營體系建設。工行網絡金融部相關負責人也曾對鈦媒體App表示，在工行內部，手機銀行App已經被提到了全行的“專業級線上金融服務平台”以及“零售經營的主陣地”的高度。

APP作為零售業務的重要“窗口”，成為了銀行財富管理服務觸達個人客戶的重要渠道。雖然經曆數年高速增長之後，包括招商銀行在內的多家銀行顯露出App“流量見頂”的跡象。但一個新趨勢是，提升財富管理服務功能和體驗已經取代支付結算或產品品類拓展，成為銀行業App升級時重點強化的方向。

2、中台——是財富管理機構数字化轉型的新戰場。麥肯錫在《踏上財富管理数字化轉型之路》中提出，中間層的数字化能力中心需要向智能化和專業化發展，為客戶端App提供核心模塊輸入。其中尤以資產配置平台為典型，通過投顧建議、資產配置和產品推薦匹配，支持前台業務。

在投顧和配置層面，針對長尾客戶，平台通過基於資產配置模塊的線上智能投顧，根據客戶投資目標、財務狀況及風險偏好，構建相應投資組合、篩選合適投資產品，賦能組合管理和自動平衡功能，以實現優質的客戶體驗；

針對偏好数字渠道的富裕及以上客戶，基於其較複雜的投資需求，提供混合投顧模式，將線上自動化生成的資產配置方案與遠程投顧解惑/調整方案結合應用；對於偏好線下渠道的富裕及以上客戶，資產配置模塊將扮演智能化技術補充的角色，完善線下投顧的專業性，提升客戶體驗。

在產品匹配層面，数字化模塊通過沉澱全方位產品信息，撬動數據分析，從業績優劣和客戶需求維度篩選合適產品上架。

在開放式產品貨架的基礎上，實現產品基礎信息、業績追蹤、橫向比較等信息沉澱，並利用大數據分析篩選績優產品；同時，借力數據識別客戶需求並緊扣其變化趨勢，針對性地進行線上貨架的自動更新和匹配。

瑞銀基金銷售（深圳）有限公司總經理何秀鴻向鈦媒體App表示，数字化對於財富管理機構產生了根本性的影響。尤其體現在，以往都需要人工來持續追蹤基金的表現，現在大概有80%的數據都可以由数字化平台實現追蹤。

貨櫃屋優勢特性有哪些?

由於貨櫃屋［可移動／施工快速／可組裝、堆疊（延展性高）／可回收／未來擴充便利］等特性，二手貨櫃屋已普遍被應用於展場活動、居家住宅、工業商辦上。

幫你考照過關，堆高機裝卸操作教學影片大公開 !

上千家公司找到最適合的堆高機搬運方案，專業的規劃與完善的售後服務，讓孚克力堆高機與各大知名廠商建立長期合作。

票選推薦煮婦最愛手壓封口機,省荷包不犧牲品質

意信臻專營：封口機、各式包裝機械、專業製造、全省批發零售

總是為了廚餘煩惱嗎？

雅高環保提供最適用的廚餘機，滿足多樣需求。

仍以招商銀行為例，其2022年半年報中提到，圍繞財富管理業務場景和客戶服務需求，構建業內首個零售財富管理業務投研工作平台“財富Alpha+”，助推財富管理数字化提速。這一投研平台正是扮演“中台”角色。

招商銀行財富平台部相關負責人告訴鈦媒體App，這一投研平台涵蓋了量化篩選、產品池管理、理財產品研究、組合管理、AUM透視等功能模塊，上述負責人表示，“近兩年全行始終在集中精力做投研能力、投研平台的搭建，在零售條線，幾乎全行的產品經理都在使用財富Alpha+投研平台，在招行內部已經一定程度上替代了外部投研平台。”

3、後台——推動降本增效、強化風險管控。 麥肯錫在報告中指出，規模自動化的實施讓員工有更多時間可以投入到專業增值領域，這既能推動成本節降，還能從側面提升員工體驗。尤其體現在藉助機器人技術、人工智能、RPA等技術全面升級，從而縮減人力消耗、提高運營效率。

瑞銀基金何秀鴻也提到了数字化對於後台業務的作用，“在合規、防洗錢等方面数字技術比單純人力更精準更高效，更有效滿足監管的要求。”比如，在重點監控和發送監管報告的關鍵環節布局自動採集數據和生成報告的能力，可大幅提升報告生成效率和準確性。

不過，當前行業的数字化轉型中也浮現出了不少問題。

全國政協委員、中國證監會原主席肖鋼近日公開表示，“現在我國資管機構轉型還存在幾個方面的問題。”如数字化轉型戰略不是很清晰、普遍存在數據質量不高、資管機構的業務流程和應用系統繁雜、技術架構上相對落後等。

對於未來我國資管機構的数字化轉型，肖鋼建議，1、数字化資管應制定長期戰略目標；2、加強數據中台的建設，通過數據中台的建設，把內外部的數據整合起來，實現數據的線上化、集中化、標準化、標籤化、圖譜化；3、打造智能化的投研一體化的資管平台，支持投研、產品設計、客戶營銷、投資決策、後台運營；4.精準刻畫客戶、陪伴客戶。

難而正確的轉型：從賣方銷售走向買方投顧

概言之，数字化轉型為財富管理的全流程賦予了效率、精準，拓寬了業務邊界。同時，在財富管理行業，另一項涉及商業模式的重大轉型也在發生——從賣方銷售走向買方投顧。

這一轉型無疑也是艱難的，涉及商業模式的調整觸及利益分配，“觸及利益比觸及靈魂還難”。

推動這一轉型起步的是基金投顧業務。根據官方定義，“基金投顧”就是擁有相關資質的機構，接受客戶委託，在客戶授權的範圍內，不僅按照協議約定為客戶做出具體的投資建議，還可以代替客戶進行基金產品申購、贖回、轉換等交易申請。

“基金投顧”的最大特點正在於機構盈利模式的轉換。

在賣方銷售模式下，財富管理業務以賺取銷售費用為主，旨在提升產品銷售的頻次和規模（邏輯是：收入=客戶數*銷售規模*銷售費率）；而買方投顧模式，是基於客戶資產而收取管理費，目標是實現客戶資產增值、提升客戶粘性（邏輯是：收入=客戶數*戶均資產*管理費率）。

因此，在買方投顧邏輯之下，短期回報已經幾乎失效。投顧機構的收入水平與客戶及管理規模掛鈎，只有客戶能留下來、持續投入，基金投顧機構才能獲取收益。機構從“以產品為中心”邁向“以客戶為中心”得以順理成章。 

中央財經大學商學院副教授張光利向鈦媒體App表示，“財富管理從賣方走向買方投顧模式是歷史大趨勢，但目前的進展相對初步，要在全行業全面落地還存在着諸多阻礙因素。”

一方面，目前監管尚未推出公募基金以外產品的投顧規範，僅限於基金投顧業務，整體監管環境尚不明朗。比如，今年以來，數家銀行均暫停了旗下智能投顧產品。曾有從業者向鈦媒體APP表示，“銀行系智能投顧面臨主體（銀保監會）、業務（證監會）的雙重監管。從產品層面上，銀行系智能投顧持倉包括了銀行理財子公司產品（銀保監會監管），各類基金產品（證監會監管），監管主體複雜，需要兩方協調監管。”

另一方面，張光利指出，與美國等買方投顧發展較為成熟的財富管理市場相比，中國市場有着諸多不同之處，不利於買方投顧的發展。比如，中國市場以散戶投資者為主、市場波動巨大、被動型底層資產不足，被動投資的理念和接受度較低等等。

不過在張光利看來，無論如何，“哪種產品手續費高就賣哪種產品”的老路已經過時，“以客戶為中心”的買方投顧的理念應該逐步在財富管理機構落地。“尤其在下行周期，風險會逐步暴露，財富管理機構要更加重視風控，同時與投資者進行更加充分的交流。 ”張光利提醒道。

今年以來，資本市場及內外部多重因素疊加，使各類財富管理機構發展嚴重承壓，但對於整個行業而言，寒冬中也在孕育春天。

2022年前三季度，全國居民人均可支配收入2.77萬元，比上年同期名義增長5.3%；同期，住戶存款增加13.21萬億元，同比增長55.6%，意味着儘管疫情反覆、經濟增速放緩，但居民財富依然保持穩定增長。同時，今年以來，債券基金和理財產品高速增長，表明越來越多的投資者有能力順應市場形勢的變化及時調整持倉，其財富認知水平與參與度亦在不斷提升。

這也正是所有財富管理行業參與者的機遇和責任所在。

國信證券經濟研究所金融業首席分析師王劍在《我們離真正的財富管理還有多遠》一文中寫到，“大家不再比拼賣多少基金，而是比拼誰服務客戶更好，更能為客戶設計出合適的財富管理方案，讓客戶放心地將AUM留在本機構。我們希望這種真正意義的財富管理能夠早點到來。”

（本文首發於鈦媒體APP，作者｜蔡鵬程）

“大財富管理”時代，如何穿透彷徨迷霧，重拾價值信心？

在中央統戰部、國務院國資委、中國證券監督管理委員會、中國證券投資基金業協會、中國銀行保險監督管理委員會的政策指導下，由中國工業合作協會、濟安金信、鈦媒體聯合舉辦的2022年中國上市公司投資價值峰會暨中國投資基金群星峰會，將於12月3日在深圳盛大開啟。

“雙峰會”將分為兩個平行會場，分別聚焦於“上市公司可持續發展與價值新發現”與“投資基金——信任的力量與價值重塑”兩大主題。“雙峰會”也是鈦媒體十年致敬盛典·深圳峰會的重要呈現，我們期待與各界人士推心置腹，坦誠共敘，探討中國在進入新時代發展階段之時，市場參與各方如何勠力同心，共同推動金融行業與資本市場更好地服務於實體經濟。

掃碼了解更多，搶佔參會名額

https://www.tmtpost.com/6317189.html

客製專屬滑鼠墊、可愛造型L夾、L型資料夾、透明證件套、手提袋，專業印刷設計廠商!

通過SGS環保認證，無毒無害 環保材質符合歐盟RoHs、REACH認證

空壓機這裡買最划算!

晨達空壓機秉持著專業空壓機技術、優質快速服務、空壓機合理價格。為您解決工作中需要風量、風壓的問題。

SMD electronic parts counting machine

累積多年設計生產 Embossed Carrier Tape承載帶的實際經驗，專為電子主、被動零件設計、包裝、製造、改良承載帶、奠定了良好基礎

全自動飲水機與一般飲水機差異在哪?

推薦各種冰溫熱開飲機飲水機:台銀採購契約飲水機、日本進口電解水機系列、落地型飲水機