市場份額持續下降，融資數十億元的智能投影企業內訌：創始人被踢出局，IDG資本接管

市場份額持續下降，融資數十億元的智能投影企業內訌：創始人被踢出局，IDG資本接管

2023.09.11 18:45

 · 來自北京

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8月29日，胡震宇在一個名為“第二批裁員（34）”群里同步，“昨天在堅果的董事會上我被罷免了董事長職務……，下一步就拿錢清退我的所有股份”，“清退股份我會拿到錢，……就會解決大家的欠薪和賠償金問題。”

圖片來源@視覺中國

文 | 藍鯊硬科技

9月8日，智能投影頭部企業堅果投影驚現內訌。

藍鯊消費拿到的一份聊天群截圖中，身份為堅果投影創始人兼董事長的胡震宇稱自己，“被罷免了堅果董事長的職務，免除了公司一切職務”“可以簡單理解為我被董事會踢出了公司”。

藍鯊消費第一時間將截圖發給胡震宇，截至發稿時沒有收到回應。藍鯊消費隨即就此事找到其投資方多方求證，其中一個堅果投資人羅李（匿名）透露，胡震宇確實被董事會幹掉了。

9月8日，界面新聞的報道也證實，內部文件显示，胡震宇“因身體原因，辭任公司董事長職務，仍擔任董事”。堅果投影目前由連萌擔任臨時董事長，建立EMT會議制度，向董事會彙報。

藍鯊硬科技查詢天眼查發現，連萌是堅果投影的董事。連萌出生於1979年11月，2001年7月到2008年5月，先後擔任新東方的老師和管理職位；2008年10月到2015年6月擔任IDG資本投資經理。2017年擔任跨境上市龍頭企業安克創新董事。連萌還是另外一家上市跨境企業致歐科技的董事。

顯然，連萌代表IDG資本（占堅果投影5.83%股權，僅次於胡震宇的13.62%，OPPO的10.47%，以及阿里巴巴的6.68%）等資方接管了堅果投影，創始人胡震宇被踢出局了。

隨着輿論的發酵，堅果投影官方也承認了上述事實。

9月8日晚，堅果投影官微發公告稱，堅果投影2023年8月28日召開董事會，同意胡震宇因個人身體原因辭任公司董事長職務，仍擔任公司董事，指導公司戰略方向，最後還不忘記緩和一下“關係”，認為堅果投影成立以來，“胡震宇發揮了無可替代的作用。”

據藍鯊硬科技了解，堅果投影由胡震宇創立於2011年，公司全稱為深圳市火樂科技發展有限公司，十餘年間曾獲得IDG資本、阿里巴巴、OPPO、達晨創投等知名投資機構和企業的數十億元投資，一度（2020年）是僅次於極米科技（2021年在科創板上市）的中國頭部智能投影企業。

2022年，堅果投影宣布完成IPO前最後一輪融資，金額高達10億元。當大家以為堅果投影將緊隨極米的步伐，成為第二家登陸資本市場的智能投影企業之時，堅果投影自己內部先“內訌”了。

為什麼？市場份額持續下滑誰之過？

據藍鯊硬科技對創投圈的了解，如果不是實在忍無可忍，投資人一般不會自己跳下場去接管企業的。既然以IDG資本為代表的資方能通過董事會做出決議，接管堅果投影，讓創始人出局，顯然是對堅果投影的業績不滿意了。

藍鯊硬科技根據IDC的統計數據（極米科技上市時採用它的數據來說明其市場份額）發現，堅果投影的高光時刻發生在2020年。

那一年，儘管因為新冠疫情等原因市場出現下滑，導致中國投影市場出貨量只有417萬台，跟2019年的462萬台比，下滑了7.9%，但堅果投影卻逆勢上漲，市場份額首次突破10%，成為僅次於極米科技（18%）的中國第二大智能投影品牌，出貨量達42.2萬台，僅次於極米科技的75.7萬台。

作為行業老大的極米科技2020年9月通過上海證券交易所的審核，2021年3月成功在科創板上市，開盤股價就沖高到600元/股，收盤時市值達265億元。這極大刺激了堅果投影的創始團隊和資本方。

堅果投影2022年3月宣布完成了Pre-IPO輪融資，金額為10億元，由OPPO、老股東 IDG資本以及樂訊天成聯合投資。IDG資本等老股東再次重注，顯然是希望加把火，讓堅果投影成為第二家可以上市的智能投影企業。

當時，完成融資的胡震宇接受採訪時透露，2022年堅果投影計劃在城市的核心商圈開拓100家體驗店（品牌展示），側重在線下做省代、分銷，同時加大對運營商、禮品渠道以及政企採購類型的客戶拓展。甚至連引入OPPO作為投資方，也是看重其“供應鏈資源和渠道”。據藍鯊硬科技了解，在中國排名第二的智能手機品牌OPPO，是中國線下點位最多的手機品牌之一，確實有助於堅果投影的分銷。

誰知，新資本的引入並沒有帶來市場份額的相應增加。據IDC的數據，2021年中國投影機出貨量為470萬台，極米科技挾上市之品牌勢能，市場份額上升到21.2%，堅果投影已下滑到7.5%；2022年，中國投影機市場出貨量為505萬台，極米科技市場份額下滑到19%（這對於衝刺了3年業績成功上市的極米科技來說，可以理解），而堅果投影儘管拿了那麼多錢和資源，市場份額也在下滑，到7%，這就讓人着急了。

因為堅果投影正處於上市衝刺階段，按照中國資本市場的要求，最好能實現連續增長。而堅果投影2019年-2022年的市場份額分別為8.1%、10%、7.5%、7%，過山車式的下滑，顯然不符合投資人的預期。如果非要找個人來“背鍋”，作為董事長的胡震宇顯然是第一責任人。

心有旁騖，一地雞毛

更讓資本方不能忍的是，在沖業績、搶上市的關鍵時期，作為創始人的胡震宇還心有旁騖。藍鯊硬科技從一位投過堅果投影的投資人羅李（匿）了解到，資本方之所以要把胡震宇踢出局，一個重要的原因是胡震宇不夠專註，分心了。

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據界面新聞的報道，2022年胡震宇通過深圳藍鯨世紀科技有限公司（下稱“深圳藍鯨”，胡震宇2022年2月任董事長）控制並在上海註冊了上海鯨嵐科技有限公司（下稱“上海鯨嵐”），註冊資本3000萬元。上海鯨嵐主打VR頭顯原型機，2022年中期組建了50人團隊，2022年底團隊擴到150人左右。胡震宇作為這家公司的實控人，經常出現在上海辦公室。

胡震宇之所以押注VR頭顯，是受到海內外VR一體機市場風口的影響。

Meta（臉書母公司）2020年上市了VR一體機Oculus Quest2，很快衝破全球最高銷量。後來字節跳動花費90億元收購了國內做VR一體機的頭部品牌Pico，字節調動創始人張一鳴等親自上陣，2022年投入大量的人力、財力和資源，野心勃勃一年要賣100萬台。2022年8月，堅果投影的天使投資人松禾資本創始合伙人厲偉曾給藍鯊消費發過一個報告，提到字節跳動重注的Pico將讓VR直播迎來“抖音時刻”。

其實不僅是胡震宇，2022年靠直播帶貨還完債務的羅永浩也創立AR企業細紅線，2022年11 月 23 日，細紅線宣布完成天使輪 5000 萬美元融資，投后估值飆至 2 億美元。

顯然，跟一年賣幾十萬台從光機到外殼都可以ODM的智能投影比，VR創業更讓胡震宇等有極客精神的創始人們心潮澎湃。

可惜，VR一體機並沒有很快迎來“iPHONE”般銷量爆發增長和快速普及的時刻，2022年年底，Pico團隊開始裁員，2023年業績目標調低到50萬台。

老大都扛不住，上海鯨嵐燒了一年的錢，最終連產品都沒有推出，更何況賺錢了？胡震宇不得不讓上海鯨嵐開始陸續裁員，2022年11月裁撤一半，2023年2月裁到只剩下20人左右。

裁員必然涉及到賠償金等。藍鯊硬科技查詢天眼查發現，上海鯨嵐存在9條法律訴訟，主要涉及到勞動爭議。以及3條涉及到承攬合同糾紛的開庭公告，原告方都為崧澤映畫（北京）文化傳播有限公司。

顯然，上海鯨嵐的一地雞毛，分散了胡震宇的精力，堅果投影的業績持續下滑。

更重要的是，胡震宇作為堅果投影的第一大股東和董事長，雖然在上海鯨嵐上做了一些風險隔離，比如2023年3月，胡震宇退出深圳藍鯨董事長職位，但他曾擔任過深圳藍鯨董事長卻是不爭的事實。上海鯨嵐和深圳藍鯨的訴訟和官司，可能影響到了堅果投影。這對於衝刺上市的堅果投影來講，期間有規模的法律訴訟是不能容忍的。

賣掉是最好的結局？

胡震宇被資本方輕鬆趕出董事會，也側面印證了他對堅果投影的掌控力不夠。

胡震宇2011年創立堅果投影，經過多達10輪融資后，自己的股份被極大的稀釋，只有13.62%（是否有一票否決權不知道），被其他資方大股東聯合起來，以高他很大比例的股份，在董事會裡把他換掉就成為必然的結局。

這一點上，極米科技創始人鍾波就比較老練。極米科技雖然也融資很多輪，但一直到上市前，鍾波還直接持有極米科技25%的股份，且跟其他公司股東（總經理肖適等）簽訂了一致行動人協議，總計控制了46.342%的股份表決權，遠高於其他股東。同時，在董事會中，鍾波和跟他簽了一致行動人的肖適等股東、高管佔了極米董事會一半以上席位，鍾波可以實際上控制公司董事會。

極米融資歷史：

當然，目前智能投影的市場競爭態勢下，胡震宇趁此“被動”套現離開也未必不是好的選擇。

一方面他可以還掉上海鯨嵐的欠薪/賠償金和欠款等債務，另一方面可以手握重金，尋找新的創業賽道。

這一點從他在微信群里的發言可見一斑：

8月29日，胡震宇在一個名為“第二批裁員（34）”群里同步，“昨天在堅果的董事會上我被罷免了董事長職務……，下一步就拿錢清退我的所有股份”，“清退股份我會拿到錢，……就會解決大家的欠薪和賠償金問題。”

9月7日深夜，胡震宇又在欠薪員工群中發言，“我現在是自身難保，堅果我已經離開了，現在堅果準備整體賣掉，堅果如果賣掉了我能拿到錢，就把大家的錢處理掉。”

但問題來了，為什麼堅果投影的資本方不堅持推進上市？藍鯊硬科技認為，一方面堅果投影的業績表現不佳，2020年到2022年連續三年市場份額下滑。而2023年上半年，連智能投影的市場龍頭極米科技的業績都受到了極大的衝擊，上半年營收只有16.27億元，同比下滑20.10%，利潤更是只有9273萬元，同比下降65.58%。作為市場追隨者，堅果投影還面臨當貝、峰米等新銳品牌的競爭，日子更不好過。另一方面，隨着今年中國資本市場持續承壓，國內企業IPO的進度受到極大的影響。

短期內既看不到堅果投影業績快速改善的可能，又看不到國內資本市場快速衝刺IPO上市“解套”的希望，資本方有可能賣掉堅果投影。

如果堅果投影要賣，藍硬科技認為合適的“接盤俠”，一方面是有實力的行業龍頭，只有它們才有實力吃得下營收體量超35億元的堅果投影；另一方面併購方要有做IOT或智能家居生態的布局。從這兩個方面考慮，堅果投影的投資方OPPO是不錯的選擇。OPPO作為全球智能手機TOP4（2023年Q1排行）品牌，有錢。

其次，在競爭越發乏善可陳的智能手機賽道，堅果投影能給OPPO帶來一些新的可能，而且OPPO把堅果投影收購后，只要用自己的密集分銷渠道加力，有機會讓堅果投影的銷量上一個台階。而作為堅果投影投資方的OPPO，2022年之所以願意投堅果投影，也是本着完善生態鏈的出發點做的。OPPO有優先購買堅果投影股份的權力（肯定不希望賣給小米嘛），而IDG資本等老股東也能趁機落袋為安，顯然樂見其成，關鍵在於多少錢賣掉罷了。

至於堅果投影的“劇本”是不是按照藍鯊硬科技的猜想往前走呢？我們拭目以待吧。

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