工業富聯再次下跌5.43%，富士康亟需新身份｜產業觀察

工業富聯再次下跌5.43%，富士康亟需新身份｜產業觀察

2023.10.24 20:10

 · 來自北京

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面對“果鏈”轉移，富士康一邊海外建廠，一邊試圖在崛起的華為鏈中汲取更大價值。同時，富士康也希望擺脫“代工”的陰影，不斷涉獵AI、半導體等前沿技術。然而雖然多線並進，但不論哪條路都走得艱難。

圖片來源：視覺中國

10月22日，有報道稱稅務部門近期在對富士康集團在廣東、江蘇等地的重點企業進行稅務稽查，自然資源部門對富士康在河南、湖北等地的重點企業用地情況進行現場調查。隨後，富士康母公司鴻海發布公告回應稱：合法合規為集團在全球各地的基本原則，會積極配合相關單位的作業。

受消息影響，10月23日富士康母公司鴻海(2317.TW)股價收跌2.9%，富士康子公司工業富聯(601138.SH)跌停，市值蒸發321億元，10月24日工業富聯再次下跌5.43%。

富士康最近似乎“流年不利”。面對“果鏈”轉移，富士康一邊海外建廠，一邊在華為鏈與果鏈的對決中，高薪招聘員工，試圖在崛起的華為鏈中汲取更大價值。同時，富士康也希望擺脫“代工”的陰影，不斷涉獵AI、半導體等前沿技術。然而雖然多線並進，但不論哪條路都走得艱難。

與蘋果“姻緣”難維繫

近年來，“果鏈”轉移催促着富士康不得不跟隨在海外建廠，實際上富士康很早就在擴展海外市場，只是由於當地政治環境不穩定、員工素質受限，富士康在各國的建廠計劃常常不了了之。

2011年，富士康計劃在巴西聖保羅投資數十億美元建設製造中心，不久后與富士康合作的政府因腐敗指控和彈劾投票倒台，曾經被允諾的稅收優惠也被大打折扣甚至取消。2017年，富士康關閉了聖保羅容迪亞伊的工廠。

2014年富士康曾計劃在印尼投資100億美元投資，但2015年因為土地問題而不再投資。

2015年，富士康又宣布在印度投資50 億美元，計劃到 2020 年在印度建立 10-12 個工廠用於消費电子產品的生產。而2020年，印度馬哈拉施特拉邦（Maharashtra）工業部長蘇巴什·德賽（Subhash Desai）稱，與富士康在當地合作建立电子產品製造工廠的計劃已經取消，原因是“富士康與蘋果公司產生了內部糾紛”。

2017年，郭台銘還曾在美國許下雄心壯志，宣布將在美國威斯康星州投資100億美元，新建一家生產高端平板显示屏的巨型工廠，創造1.3萬個就業崗位。作為回報，這家工廠有資格獲得近30億美元的州稅收抵免。時任美國總統特朗普還現身富士康在當地的動工儀式，與郭台銘共同在星條旗前用金色鏟子挖出一抔土奠基。一向言行drama的特朗普聲稱，這座園區將會是“世界第八大奇迹”。但最後富士康以美國生產成本高昂為由，沒有實現創造1.3萬個工作崗位的承諾，當地經濟發展辦事處也因為種種原因多次拒絕了富士康稅收補貼申請。

特朗普和郭台銘參加富士康動工儀式

2020年印度出台了“促進电子零部件和半導體製造的計劃”和“生產掛鈎激勵計劃（PLI）”，受政策激勵，富士康與蘋果其他兩家代工廠和碩、緯創都申請了PLI計劃。去年2月，富士康宣布與Vedanta合作建廠，該合資工廠原計劃生產半導體和显示器零部件，富士康計劃投資1.187億美元，持有該合資公司40%的股份。

而今年7月10日，富士康卻在一份聲明中稱，決定退出這一計劃。有知情人士透露，富士康終止計劃是出於對印度政府延遲批准激勵措施的擔憂，此外印度政府還對提供給政府以獲得激勵措施的成本估計提出了一些問題。

此外，富士康多家在印工廠也因為工人停工、良品率低等問題運轉不順利。

除了開拓海外市場進展緩慢，“果鏈”內部也開始了對富士康的替代，更多的代工企業開始瓜分蘋果的代工業務。

立訊精密就逐步在蘋果產業鏈中取得了更高的地位，今年的iPhone 15系列首次出現鴻海、和碩及立訊精密三廠共同組裝的情況，其中立訊精密不僅參與了iPhone 15、iPhone 15 Plus、iPhone 15 Pro Max的組裝，還拿下了2024年蘋果最高端機iPhone 16 Pro Max的NPI（New Product Introduction）。天風國際證券分析師郭明錤曾在社交平台上透露，2024年iPhone 16將由立訊精密（iPhone 16 Pro Max）、鴻海（iPhone 16 Pro、iPhone 16），以及和碩（iPhone 16 Plus）進行組裝。

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所以追隨蘋果，在海外再找到一個超級代工廠生存的土壤很不容易。富士康一直很難撕掉“蘋果”標籤，但現在看來這一標籤很有可能自動脫落。

富士康的兩手準備

富士康也做好了擺脫蘋果依賴、開拓新業務的兩手準備。

流水的手機品牌，鐵打的代工廠。如今iPhone 15系列銷量不佳，價格跳水最高降價千元，華為則趕超蘋果一躍成為國內銷量第一的手機品牌。同時，華為產業鏈崛起也帶動了相關概念股的上漲，成為今年下半年二級市場科技股的投資主線。

富士康曾經45%的營收來自蘋果，有着“蘋果御用代工廠”的稱號，但實際上其與華為也合作多年，因此，當下換一重身份，擁抱華為也不失為明智之舉。2020年，歐菲光被剔除果鏈，當年發生資產減值損失及信用減值損失合計高達27.71億元，其中93%是境外特定客戶終止採購關係導致。此後，歐菲光陷入持續虧損，股價也遭遇膝斬，從19元跌至今年1月份的5.04元/股。

而從9月底，有消息稱，歐菲光攝像頭模組進入華為手機Mate 60系列供應鏈，並占絕大部分份額，包括後置攝像頭、前置攝像頭，還有指紋模組，單台價值在500-600元。

歐菲光搖身一變成為華為產業鏈的一員，股價也坐上直升機，自9月28日至10月13日，歐菲光連續漲停，區間累計漲幅達76.98%。10月18日，歐菲光盤中股價最高上沖11.55元，最終收漲3.05%。

今年華為Mate 60系列賣爆，再加上偉創力終止與華為的合作，導致華為產能大幅縮減，富士康剛好藉機承接更多產能。據報道，富士康龍華做華為等手機品牌訂單的富士康 ACKN 部門（現為 FIH 部門）在高價招人，9月12日公布的小時工時薪達26元。除需穿防塵服做手機攝像頭的WWW事業群外，這是富士康龍華目前最高薪招人的部門。

此前有消息稱“華為發表聲明拒絕富士康代工請求”，事後華為集團官方賬號發布闢謠聲明，稱上述說法純屬造謠，造謠者毫無根據，無事生非，在多個平台、賬號推送相同信息擴散，請勿信勿傳，果斷舉報。可見，用人之際華為也不願失去一家成熟的代工企業。

不過富士康並不甘心永遠做代工廠。2015年，郭台銘將旗下通信設備、雲服務、工業機器人等板塊一起打包，組建了子公司工業富聯於A股上市。2018年，郭台銘在工業富聯上市前夕高調宣布，“富士康不再是一家代工廠，富士康要打造工業互聯網，富士康也走在包括人工智能、大數據等前沿技術之列。”

但目前，工業富聯仍然是“代工”業務為主的製造企業。

今年ChatGPT應用掀起熱潮，AI服務器需求大漲，作為英偉達AI服務器代工廠，風口上的工業富聯股價持續走高，從今年3月初9元左右漲到7月中旬，並創出年內新高26.6元/股。工業富聯背負着富士康轉型重擔，郭台銘也曾強調，“我們不是工廠，而是智能製造基地。”

事實上，工業富聯不是沒有研發基因，2017年，工業富聯聯合英偉達、微軟等合作方推出了全世界第一台AI服務器——HGX1，工業富聯董事長鄭弘孟也在今年6月股東大會上強調，工業富聯的服務器業務不僅僅是代工，“現在雲服務商的服務器都需要高度定製化的產品研發，工業富聯經過二十幾年的積累才走到今天，我們所提供的服務不僅僅是組裝，而是從GPU的基本模塊就開始參與了，在這塊投入了大量的研發工程。”。

然而從其財務表現來看，工業富聯的“代工”屬性還是更強。從2015年至2017年，工業富聯凈利潤率一直在5%上下浮動，2018年後毛利率有所增長，但也只在8%左右，與同為代工廠的歌爾股份不相上下，遠低於毛利超11%的立訊精密。

近幾年，工業富聯加大研發投入，增加高附加值的業務比例，但毛利仍處於較低水平。2022年，工業富聯旗下通信及移動網絡設備業務的營收佔比57.9%，雲計算業務營收佔比41.5%，二者的毛利率分別只有9.25%和3.96%，而毛利高達到47.87%的工業互聯網業務營收為19.12億元，僅占整體營收的0.37%。

業內人士表示，工業富聯的業務具備一定的技術含量，但更多的還是整合、集成這種製造工作，因此造成了利潤水平偏低。

來源：工業富聯2022年年報

而在研發投入方面，2022年，公司研發投入總額僅占營業收入的2%左右，據國家《高新技術企業認定管理辦法》規定，高新技術企業研發費用占營業收入的比例在3%—5%之間。同時儘管財報显示研發技術人員超3萬人，佔比超過15%，但在研發人員學歷構成方面，超過50%為大專及以下的學歷，碩士及以上不到8%。

因此，從各方面來看，富士康做的還是代工的老本行，雖然擁抱華為給了富士康“蘋果御用代工廠”之外的一個新身份，但是隨着其他代工企業發展的逐步成熟，富士康面臨的競爭環境只會越來越激烈，之前捆綁低人力成本的商業模式已然失效。

在代工之外，因為搭上了AI算力的熱度，工業富聯的股價今年一度漲超一倍，作為AI服務器代工龍頭，這可能是其在工業互聯網和原有代工業務之間尋找的一個新的結合點，只不過從勞動力密集型到技術密集型的生產模式轉變，富士康還有很多新路要走。（本文首發於鈦媒體APP，作者 | 李簡）

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